共进股份(603118)2023年半年报点评：海外收入占比继续提高 400G数据中心交换机批量出货

  事情：公司近来发 布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司完成经营收入43.55 亿元，YoY-16.17%；归母净赢利2.02 亿元，YoY +5.86%；毛利率13.28%，同比提高1.00pct。单季度来看，2023Q2 公司完成经营收入22.32 亿元，YoY-18.53%；完成归母净赢利1.26 亿元，YoY-10.66%；毛利率14.80%，同比提高0.68pct，环比一季度提高3.12pct。上半年营收端受商场低迷、主设备商库存去化影响而承压下滑；获益于订单质量提高、原材料本钱下降及公司降本增效行动，赢利端在去年高基数情况下完成添加，Q2 毛利率环比显着提高。

  点评：海外收入占比逐渐提高，产品结构继续优化。分事务来看，上半年公司首要经经营务海外收入27.17 亿元，YoY+8.90%，完成正添加，主营收入占比升至65%，境外主经营务毛利率14.62%，同比提高0.62pct，高于国内及全体毛利率，一起产品结构继续改进，PON、AP、DSL 系列新产品海外收入占比均显着提高，助力公司赢利端稳健添加。费用端，公司2023 年上半年销售/办理/研制费用别离为0.69/1.61/1.67 亿元，别离YoY-9.56%/+9.59%/-17.08%，费用和本钱得到较好操控。

  AI 算力迸发催化数通范畴交换机、服务器新机遇。因AI 大模型练习而发生的算力需求激增，交换机、服务器作为算力网络中心设备和AI 重要根底底座之一，充沛获益下流需求迸发及景气量提高。据IDC 数据，2023年上半年全球200/400GbE 交换机商场规模同比添加141.3%。AI 服务器商场在大模型练习推动下也将敏捷添加，2022 年大陆AI 服务器出货量达28.4 万台，到2027 年将到达65 万台。公司凭仗多年经历及海外布局活跃开辟AI 服务器协作时机，有望翻开新的成绩添加点。

  网通事务稳步推动多点开花，数通事务快速生长。网通范畴，上半年公司成功打破海外A 客户10G PON JDM 项目、海外S 客户及H 客户的XGSPON+WiFi7 项目、国内R 客户&H 客户及海外S 客户WiFi7 项目，Wifi7 万兆路由器已批量出货，FTTR 产品进入试产估计三季度批量生产，项目获取及产品出货稳步推动。数通范畴，400G 交换机已批量出货，800G 进入调研阶，数通事务海外收入同比添加74%，占比升至33%。

  盈余猜测：共进股份是我国抢先的宽带终端制造商，看好公司获益下流AI 、轿车等范畴需求快速生长。估计2023-2025 年完成盈余收入121.47/152.11/182.81 亿元，归母净赢利5.12/6.27/7.45 亿元，对应EPS0.65/0.79/0.94 元，初次掩盖，给予“买入”评级。