基金调研丨博时基金调研思瑞浦

  根据披露的机构调查与研究信息，10月28日，博时基金对上市公司思瑞浦进行了调研。

  基金市场多个方面数据显示，博时基金成立于1998年7月13日，截至目前，其管理资产规模为9006.44亿元，管理基金数545个，旗下基金经理共82位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为博时全球中国教育(QDII-ETF)（513360），近一年收益录得34.02%。

  公司2023年第三季度报告于2023年10月28日依法披露,公司于2023年10月28日晚以线年第三季度业绩交流会,就2023年三季度经营情况与投资者作了进一步交流。相关交流内容汇总如下:

  2023年前三季度,公司实现营业收入8.13亿元,同比下降44.63%;实现归母纯利润是1630.44万元,同比下降94.11%;扣非归母纯利润是-4929.99万元。剔除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的纯利润是2,545万元,同比下降95.19%。2023年前三季度,公司信号链芯片实现出售的收益6.49亿元,同比下降37.33%;电源管理芯片产品实现出售的收益1.61亿元,同比下降62.94%。2023年前三季度,公司信号链芯片收入占比为79.78%,电源管理芯片收入占比为19.75%。2023年前三季度,公司信号链芯片产品毛利率为55.19%,较上年同期减少6.95个百分点;电源管理芯片产品毛利率为47.20%,较上年同期减少2.64个百分点。2023年前三季度,公司综合毛利率为53.58%,较上年同期减少4.93个百分点,主要系部分产品降价及产品结构调整所致。2023年前三季度,公司研发投入金额为3.77亿元,同比下降24.60%,约占当期营业收入的46.41%,主要系摊销的股份支付费用减少所致。截至2023年9月30日,公司研发技术人员数量增加至553人,占公司员工总数70.36%。

  2023年第三季度,公司实现营业收入2.01亿元,同比下降57.25%;实现归母纯利润是221.67万元,同比下降94.71%;扣非归母纯利润是-1959.74万元。剔除股份支付费用影响后,归母净利润为-3,050万元。2023年第三季度,公司信号链芯片实现出售的收益1.68亿元,同比下降50.29%;电源管理芯片产品实现出售的收益0.33亿元,同比下降75.05%。2023年第三季度,公司信号链芯片收入占比为83.60%,电源管理芯片收入占比为16.40%。

  第一，在产品线拓展方面，公司将长期围绕泛通讯、泛工业、汽车三大市场进行产品布局。一方面继续坚持平台化扩展路径，持续丰富信号链、电源通用产品矩阵，缩小与国际友商的差距。同时，加快壮大MCU产品线，扩大产品覆盖广度，实现模拟与MCU业务协同；另一方面，筛选并围绕上述市场中的部分重点细分应用方向，与龙头客户加强战略合作，持续开发实现用户需求的差异化、定制化产品，增强客户黏性，提升在客户端的差异化服务价值和产品组合壁垒。

  第二，在产业链协同方面，近两年公司持续夯实产品设计能力的同时，也在以下方面积极探索产业链协作及能力延伸。首先，在晶圆方面，公司持续推进国产供应链建设，致力于打造国内与海外双循环的晶圆供应体系，并与相关伙伴紧密合作，布局COT自有晶圆工艺平台。自有工艺平台建设的推进和在产品端的陆续应用，将有望在成本优化和关键性能提升等方面全面增强产品竞争力；其次，公司在持续加强归一化芯片封装平台的建设和管理，并和供应商一起联合开展相应的封装工艺平台的研发，以助力封装质量管控和成本控制；最后，在自有测试能力建设方面，公司在苏州的自有测试厂建设顺利推进中，将在2023年年底前后投入试运营。苏州测试厂将主要是针对对可靠性要求高、测试成本占比高且测试复杂度高的产品提供测试服务，降低测试成本，提升产品竞争力。

  答：第三季度公司信号链与电源管理产品平均销售单价同环比均有所下滑，与公司为维护市场占有率或加快新产品拓展而实施的主、被动的价格调整有一定关系。降价压力未来短期还会延续，但有望逐步收窄，公司也将持续关注；

  成本方面，经过与相关合作方的商谈，晶圆和封测成本仍会有一定下降空间，降价效果也会在后续逐步体现出来。

  答：截至目前，公司已量产车规产品近100颗，产品品类覆盖车规信号链产品（通用/特殊运放、ADC、比较器、数字隔离器与隔离驱动、CAN、LIN、SBC等）、车规电源产品（LDO、BUCK、PMIC、电压基准、监控和复位IC、半桥/低边驱动、变压驱动器等）。长远来看，随着汽车电动化与智能化水平的持续提升，模拟芯片在汽车系统的应用机会也会持续不断的增加，公司将保持在汽车市场的资源投入，持续丰富车规产品矩阵，不断的提高产品单车价值量。

  目前公司已取得国内主要电动车客户（包括一些Tier1）的供应商资质并展开合作，同时也在积极地推进与海外汽车客户及全球Tier1的接洽与合作。

  答：公司首款MCU产品于2023年5月中上旬流片回来，目前处于量产推广阶段。首颗芯片功能验证结果满足设计目标，部分指标达到延伸目标。

  目前公司在和重点客户合作进行应用开发，争取更多的客户导入。后续第2-4个产品系列也已进入芯片设计阶段，会围绕工业控制和新能源市场细分应用不断丰富和拓展产品组合。

  第一，产品设计方面的协同。MCU的竞争力大多数表现在目标应用的落地，而应用落地主要靠系统集成(SOC)和IP。公司基于在模拟方面的深厚积累可以在设计MCU的模拟IP时，在性能和面积上做出竞争力。同时，数模混合芯片内部数模SOC的互联互通对于系统集成的易用性、市场可拓展性、快速迭代至关重要。公司自研IP能够准确的通过公司的目标市场，结合MCU平台化设计，优化连接接口，兼顾市场的覆盖度和平台快速迭代的需求，做出竞争力。

  第二，目标应用方案方面的协同。MCU作为系统的核心主芯片，借助MCU产品有利于了解系统的整体需求（包括系统周边各类模拟芯片应用需求）。因此，结合模拟周边的产品线，企业能给客户提供整体解决方案，简化客户二次开发的周期，缩短量产周期。同时，MCU在应用迭代的过程中会更好的了解到周边器件的技术需求，通过内部团队协同，也能够在一定程度上帮助模拟芯片设计更全面的了解应用需求，提升产品应用匹配度，更早的规划下一代产品。

  答：全球模拟半导体市场需求大约30-40%分布在大中华区，剩余60%左右分布在美国、欧洲、日本等海外市场。因此，公司在立足中国市场的同时，也会持续加大在海外市场的投入，逐步完善在销售、供应链、人才、研发和知识产权等多重维度的海外布局，为全球化业务拓展准备好。目前公司已在韩国、新加坡、美国及欧洲等地建立销售团队，相关客户开拓、渠道建设及产品导入等工作也在积极地推进中;

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